晚风醉星辰

2001年7月13日，世界目睹了罕见的自发一幕：中国国家主席在天安门广场上向纵情狂欢的群众挥手致意。江泽民是在庆贺北京获得2008年奥运会主办权——这一时刻，官方新华社称，标志着“中国在提高国际地位方面所矗立起的又一座里程碑，是中华民族伟大复兴历程中又一大盛事”。

7年过去了，北京已准备就绪。许多观察家认为，北京将举办一届未来几十年都没有人能够超越的奥运会——无论是在仪式规模、各种建筑奇迹还是在成本上。

国际奥委会(IOC)主席雅克?罗格(Jacques Rogge)表示，每一届奥运会都有额外的意义：2000年悉尼奥运会向世界

随着美国大选临近和多哈回合贸易谈判上周在日内瓦重启，关于全球贸易的未来以及中国作为贸易大国的崛起，人们有许多争论。多哈回合谈判的时机极其重要，因为经济滑坡已造成新一波保护主义情绪的抬头。但就世界领导人而言，抵制保护主义呼声，抓住时机取消贸易壁垒，也很重要。与作为全球经济增长引擎的中国进行更自由的贸易，无论对于发达国家还是发展中国家，都是推动经济发展和创造就业机会的最佳良机。

有两个因素引发了这些争论。首先，在任何经济滑坡时期，担忧会轻易造成保护主义关税和配额政策的增多。但这些限制可能是破坏性的，会进一步加剧经济滑坡。

其次，中

美国次贷危机向全球蔓延已近一年。当时许多人希望，风险重估只会暂时中断美国及全球经济增长。如今，这种希望已然落空。房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)身陷困境、股市暴跌、油价不断攀升，这些都清楚地表明，这场危机远未结束。十有八九，这场危机连开场阶段都没过。

那么，目前全球经济处于何种状况？未来可能如何发展？以下是对这些问题的一些初步解答：

第一个问题的答案来自于两大方面：持续的金融危机和大宗商品价格上涨。

银行股的表现最能说明金融危机的状况。在危机的“震中”美国，截止上上个周末，标准普尔综合指数中的银行股市值较一年前缩水一半。

炎夏已至，中国股市好像依然在冬天里挣扎。在刚刚过去的6月，上证指数下跌20%，月跌幅创14年之最。整个上半年，上证指数下跌了50%，跌幅为全球主要资本市场之冠（不含爆发经济危机的越南）。同深陷次贷危机、处在衰退边缘的美国经济相比，中国经济依然保持了超过10%的GDP增速，但为什么A股市场的表现却是全球最差呢？

一个明显的原因是中国股市浓重的投机氛围，以中小散户股民、基民为主的投资者群体还远未成熟。他们怀着暴富的期望，把大量资金在短期内投入股市，将A股市场平均市盈率推高至50倍上下的泡沫水平。当上证指数达到5000点时，多数人仍然踊跃买入股票。然而，时隔几个月，指数跌到3000点，同样的一群投资者却选择抛售股票，并将股价推向新低。

2006年，中国震惊了世界——本已居于世界首位的外汇储备中又增添了2470亿美元。2007年，如果计算正确，中国增加的外汇储备额达到上述数字的两倍以上。就今年迄今为止的发展势头来看，中国可能会让该数字再次翻番。

越来越清楚的是，这种储备增量水平是不可持续的。除了对全球国际收支带来压力外，它造成的最大问题在中国内部。中国央行(PBoC)不得不同时发行本币和央行票据，来购买这些不断激增的外汇储备。因此产生的货币创造正在促成通胀上升、系统性过度投资以及银行体系压力过大。

然而，虽然几年来，庞大而不断增加的外汇储备一直是中国的一个问题